企業(yè)年金信托專題研究
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-05-08
第一部分 年金信托的基本內(nèi)容
一、年金和年金信托
○ 年金：
年金是每隔一定相同時(shí)期（一年或半年、一季）收入或支出相等金額的款項(xiàng)。
○ 年金的多種形式：
普通年金，指收入或支出在每期期末的年金。
即付年金（也稱預(yù)付年金），指收入或支出在每期期初的年金。
遞延年金，指收入或支出在第一期末以后的某一時(shí)間的年金。
永續(xù)年金（也稱終身年金），指無(wú)限期繼續(xù)收入或支出的年金。
○ 企業(yè)年金
我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（也有人稱之為退休金或養(yǎng)老金）。為了與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)更名為企業(yè)年金。
○ 年金信托
年金信托是采用信托的方式管理企業(yè)年金的行為。具體地說(shuō)就是，開(kāi)展了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（年金）的企業(yè)作為委托人將計(jì)提的企業(yè)年金基金委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益對(duì)之進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。
二、企業(yè)年金信托制度
○ 企業(yè)年金信托
企業(yè)按期將年金作為信托財(cái)產(chǎn)交付信托投資公司，由信托投資公司設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行管理和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)年金的積累和增值，并在職工符合條件時(shí)對(duì)其發(fā)放年金的一種信托制度，屬于資金信托中的一個(gè)信托品種。
○ 企業(yè)年金信托制度的特征
1、受益人保護(hù)制度。
在企業(yè)年金信托中，委托人行使這種權(quán)利時(shí)不能剝奪受益人依據(jù)他與企業(yè)的勞動(dòng)關(guān)系應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)益。
2、受益人權(quán)利限制制度。
權(quán)利限制來(lái)自兩個(gè)方面：
就企業(yè)年金制度而言，主要體現(xiàn)在職工嚴(yán)重違反勞動(dòng)紀(jì)律時(shí)，企業(yè)有權(quán)調(diào)整信托受益權(quán)數(shù)額等。
就企業(yè)年金信托制度來(lái)看，主要體現(xiàn)在受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對(duì)受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。也就是說(shuō)，企業(yè)年金制度主要是為了保證職工退休后獲得適當(dāng)?shù)纳畋Ｕ稀?br>3、受托人資格認(rèn)定制度。
企業(yè)年金信托的受托人不僅應(yīng)符合信托法的規(guī)定，而且也應(yīng)符合勞動(dòng)和社會(huì)保障部門(mén)的專門(mén)規(guī)定。這種規(guī)定的一般內(nèi)容包括：自然人無(wú)權(quán)經(jīng)辦企業(yè)年金信托；具有一定的資本金規(guī)模；具有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)能力；具有完善的內(nèi)部控制機(jī)制等。
4、投資安全保障制度。
主要體現(xiàn)為年金資金投資比例限制和最低收益原則。
第二部分 年金信托業(yè)務(wù)的可行性分析
一、我國(guó)企業(yè)年金的基本狀況
○ 我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系分為三個(gè)層次：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是按國(guó)家統(tǒng)一政策規(guī)定強(qiáng)制實(shí)施的保障廣大離退休人員基本生活需要的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，由國(guó)家宏觀指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行；
個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)是由職工個(gè)人自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充保險(xiǎn)形式；
企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，就是我們所說(shuō)的企業(yè)年金，有人也將它稱為“退休金”或“養(yǎng)老金”，它一般是由企業(yè)雇主和雇員以協(xié)商的方式共同出資組成。
目前我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系基本上就是在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的。
為了與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)更名為企業(yè)年金。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。
我國(guó)在企業(yè)年金形成、企業(yè)年金運(yùn)作和管理方面，將逐步向市場(chǎng)原則靠攏。
中國(guó)政府在總結(jié)世界各國(guó)各種類型的雇主養(yǎng)老金、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金的經(jīng)驗(yàn)之后，在十五規(guī)劃中寫(xiě)入"企業(yè)年金"作為中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱。
○ 國(guó)際養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展：
社會(huì)保障制度由政府指導(dǎo)的現(xiàn)收現(xiàn)付模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛攫B(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題由政府逐步過(guò)渡到個(gè)人。
養(yǎng)老金資金運(yùn)作由簡(jiǎn)單的保值增值方式，即由簡(jiǎn)單化運(yùn)作逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒谢?jīng)營(yíng)和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。投資方式由銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資股票等國(guó)際投資方式。
養(yǎng)老金的管理引入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由政府主導(dǎo)、國(guó)家管理，轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化、專業(yè)化為主，基金管理公司、人壽保險(xiǎn)公司、 銀行等金融機(jī)構(gòu)成為養(yǎng)老金的主要受托機(jī)構(gòu)。
○ 我國(guó)企業(yè)年金的公共政策具有如下特征：
參與人，即依法履行了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)義務(wù)，具有健全的勞動(dòng)關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制的企業(yè)，可以建立企業(yè)年金計(jì)劃；并由企業(yè)和職工共同協(xié)商制定《企業(yè)年金章程》。
資金來(lái)源，即由用人單位和職工雙方基于工資總額和個(gè)人工資，依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、政策和協(xié)議向企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)；在合格的企業(yè)年金計(jì)劃中用人單位繳費(fèi)應(yīng)當(dāng)享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的待遇。
管理模式，即建立完全積累的個(gè)人賬戶，以實(shí)行長(zhǎng)期積累和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，賬戶資產(chǎn)歸受益人（包括既定受益權(quán)）所有，投資風(fēng)險(xiǎn)也由受益人承擔(dān)。
經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，包括企業(yè)年金理事會(huì)、賬戶托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)等；經(jīng)辦機(jī)構(gòu)依法或依據(jù)合同對(duì)賬戶資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)責(zé)任。
政府角色，即不直接管理年金計(jì)劃，通過(guò)法律和政策的手段推行企業(yè)年金制度，并對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)督管理，以確保繳費(fèi)人和受益人的利益。
養(yǎng)老金支付，即一次性支付或購(gòu)買(mǎi)年金，由《企業(yè)年金計(jì)劃章程》規(guī)定或由受益人選擇。
二、國(guó)外年金管理方式借鑒
○ 西方發(fā)達(dá)國(guó)家的通行三種做法：
1、由政府機(jī)構(gòu)直接管理，即由政府成立專門(mén)機(jī)構(gòu)直接負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的管理。
2、由獨(dú)立的養(yǎng)老基金會(huì)進(jìn)行管理。這種方式在國(guó)外被廣泛應(yīng)用于企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理。
3、由專門(mén)的養(yǎng)老基金管理公司管理。 如智利等拉美國(guó)家。
○ 日本/美國(guó)在年金信托方面的借鑒
日本的企業(yè)年金信托分為三種：個(gè)人年金；企業(yè)年金；公共性年金。在信托的過(guò)程中，信托銀行只起投資顧問(wèn)作用，在財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的特權(quán)，但無(wú)照顧受益人利益的義務(wù)。
企業(yè)年金由信托銀行（或人壽保險(xiǎn)公司）管理、經(jīng)營(yíng)和支付，企業(yè)要分別與職工和信托銀行（或人壽保險(xiǎn)公司）簽訂年金合同。職工先將本人應(yīng)負(fù)擔(dān)的保險(xiǎn)費(fèi)交給企業(yè)，再由企業(yè)將職工所交費(fèi)用和企業(yè)應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用交給信托銀行或人壽保險(xiǎn)公司。信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用這筆資金進(jìn)行投資，投資方向包括國(guó)債、貸款信托、動(dòng)產(chǎn)信托、股票、不動(dòng)產(chǎn)以及外匯證券等。
○ 美國(guó)的私人養(yǎng)老金計(jì)劃
私人養(yǎng)老金計(jì)劃，不是由雇主或企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由雇員代表組織成立一個(gè)管理委員會(huì)進(jìn)行管理，并雇用專門(mén)的管理人員從事具體的管理工作和投資運(yùn)營(yíng)。
私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、信托投資公司或個(gè)人受托人作為代理進(jìn)行投資。
基金進(jìn)入信托投資機(jī)構(gòu)后，其投資方向主要有：
1、政府債券和公司債券。一般來(lái)說(shuō)收益較低，但回報(bào)率比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。
2、公司股票、海外投資和房地產(chǎn)業(yè)。后三項(xiàng)投資的共同特點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)大，但預(yù)期的收益率也比較高。
三、信托公司開(kāi)展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的可行性
○ 市場(chǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)狀況：
目前我國(guó)參加企業(yè)年金的職工大約僅有560萬(wàn)人，積累的資金僅為192億，這部分資金規(guī)?？雌饋?lái)還很小，但是隨著社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的逐步推開(kāi)，有分析認(rèn)為三年內(nèi)這一規(guī)模將達(dá)到1000億。
信托投資公司開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)面臨最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司憑借自身的實(shí)力和在經(jīng)辦基本養(yǎng)老保險(xiǎn)方面積累的經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢(shì)，在爭(zhēng)取企業(yè)年金方面已經(jīng)先聲奪人，構(gòu)成信托投資公司開(kāi)展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)最大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。
○ 信托公司可以提供的企業(yè)年金業(yè)務(wù)服務(wù)：
按照國(guó)家現(xiàn)行法律法規(guī)，信托公司可以提供建立企業(yè)年金制度的咨詢服務(wù)、企業(yè)年金方案設(shè)計(jì)、企業(yè)年金受托管理、企業(yè)年金個(gè)人賬戶管理、企業(yè)年金基金投資管理等一系列、全方位的信托服務(wù)。包括：
1、為年金管理委員會(huì)提供年金的相關(guān)咨詢服務(wù)
2、為年金管理委員會(huì)提供年金信托計(jì)劃的方案設(shè)計(jì)
3、為年金管理委員會(huì)提供年金的賬戶管理服務(wù)
4、為年金管理委員會(huì)提供年金的投資管理服務(wù)
5、為年金管理委員會(huì)提供年金的賬戶查詢服務(wù)
○ 企業(yè)年金受托資金的一般投資策略：
1、根據(jù)信托文件中委托人的意愿確定投資；投資于國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券的一、二級(jí)市場(chǎng)；投資于委托人自己看好的項(xiàng)目；投資于委托人與受托人共同看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目；
2、若信托文件無(wú)明確約定，由受托人自行確定投資對(duì)象與方式；
受托人確定投資決策時(shí)，主要依照國(guó)家法律、法規(guī)及信托文件約定；國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；國(guó)家貨幣政策、利率走勢(shì)及通脹預(yù)期，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，各行業(yè)具體發(fā)展情況，信托文件約定的投資限制和比例限制，研究人員的投資建議，信托經(jīng)理的獨(dú)立判斷，風(fēng)險(xiǎn)分析小組的建議等因素。
○ 受托資金的風(fēng)險(xiǎn)控制：
1、嚴(yán)格奉行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的管理原則，高度重視年金資產(chǎn)的安全，力爭(zhēng)將投資風(fēng)險(xiǎn)降到可接受的水平；
2、嚴(yán)格按照信托文件的約定管理和運(yùn)作資金；
3、嚴(yán)格將本信托賬戶與其他信托賬戶、受托人賬戶區(qū)分開(kāi)，做到單獨(dú)建帳，單獨(dú)核算，以確保本賬戶的獨(dú)立操作性；
4、加強(qiáng)受托人與具體管理人員的自律，嚴(yán)格按照公司的管理制度、操作規(guī)程使用資金；
5、充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和資產(chǎn)組合原理運(yùn)用資金。
○ 信托投資公司管理運(yùn)用企業(yè)年金的優(yōu)勢(shì)
優(yōu)勢(shì)之一 ：年金資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性
年金資產(chǎn)管理的獨(dú)立性是信托公司獨(dú)到的制度優(yōu)勢(shì)。年金資產(chǎn)管理的安全性是年金投資運(yùn)作的首要條件。
企業(yè)年金實(shí)施信托運(yùn)作后，信托公司成為年金在法律名義上的所有人，企業(yè)年金資產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人和其他任何為企業(yè)年金提供服務(wù)的自然人、法人或機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，成為一種獨(dú)立運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)，受到信托法所規(guī)定的信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性制度的保護(hù)。
在資產(chǎn)管理上，信托財(cái)產(chǎn)與信托公司所有的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，不歸入信托公司的固有財(cái)產(chǎn)或者成為固有財(cái)產(chǎn)的一部分；信托公司不僅將信托財(cái)產(chǎn)與固有財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，而且將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，其業(yè)務(wù)、人員、資金、賬戶均分開(kāi)，不混合操作。
以信托形式設(shè)定的企業(yè)年金資產(chǎn)完全不受委托人和信托公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，即具有破產(chǎn)隔離、債務(wù)隔離的特點(diǎn)。這部分年金資金不受委托人、信托公司、受益人的任一方債權(quán)人的債權(quán)追及，即使委托人或信托公司破產(chǎn)，這部分年金資產(chǎn)也不能列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的范圍，從而實(shí)施信托方式的企業(yè)年金資產(chǎn)就可以得到保全。
優(yōu)勢(shì)之二 ：投資渠道的廣泛性
信托業(yè)是連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的紐帶，與證券、基金和保險(xiǎn)公司其他金融行業(yè)相比，資金運(yùn)用范圍非常廣泛，信托投資公司可以合法地進(jìn)行實(shí)業(yè)投資和證券投資、貸款、同業(yè)拆放等，資金運(yùn)用范圍非常廣泛，并且可以設(shè)計(jì)多樣的投資組合，具有更為廣泛的投資渠道。
信托資金可根據(jù)信托文件中委托人的意愿確定投資；
信托資金可投資于委托人與受托人共同看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目：收益穩(wěn)定的高速公路、熱電廠等基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目；
信托資金也可投資于受托人看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目；
除以上部份，還可由受托人自行確定投資對(duì)象與方式。
優(yōu)勢(shì)之三 ：年金資金管理的長(zhǎng)期性和透明性
長(zhǎng)期性：年金信托屬于長(zhǎng)期性的資產(chǎn)管理，從資金信托合同成立之日起，只要委托人愿意，信托計(jì)劃可以一直持續(xù)。
透明性：在年金的資金管理中由于運(yùn)用的投資管理人和托管人職責(zé)嚴(yán)格分離，投資管理人負(fù)責(zé)年金的投資運(yùn)作，托管人負(fù)責(zé)資金的保管、劃撥。
優(yōu)勢(shì)之四 ：年金資金管理的流動(dòng)性和靈活性
信托制度本身特有的靈活性，使得委托人可以在年金信托中保留若干權(quán)利，從而有效滿足年金制度的各種特別要求。
例如，員工在本行工作若干年以后，才能夠享有信托受益權(quán)；在員工違反勞動(dòng)紀(jì)律時(shí)，為了對(duì)該員工進(jìn)行懲罰，可以減少應(yīng)計(jì)入該員工個(gè)人賬戶的一期或多期年金數(shù)額；在每次交付年金時(shí)，還有權(quán)指示信托公司調(diào)整計(jì)入員工個(gè)人賬戶的年金數(shù)額，用以激勵(lì)有貢獻(xiàn)的員工。
優(yōu)勢(shì)之五 ：年金資產(chǎn)的專用性
年金資產(chǎn)僅用于員工退休后的養(yǎng)老金發(fā)放，員工在退休前無(wú)權(quán)提前支取，也不能動(dòng)用該信托資產(chǎn)為自己清償債務(wù)。只有退休后，才可以享受其收益。
就企業(yè)年金信托制度來(lái)看，主要體現(xiàn)在員工作為信托受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對(duì)受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。
信托公司通過(guò)在信托計(jì)劃中設(shè)定員工信托受益權(quán)的限制，企業(yè)年金資產(chǎn)的專用性得以保證。
○ 信托公司開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)的政策依據(jù)
《中華人民共和國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律和行政法規(guī)的出臺(tái)使信托投資公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)提供了法律上的依據(jù)和保障。
從企業(yè)年金方面的相關(guān)政策看，我國(guó)的政策支持企業(yè)年金的建立，并允許信托公司受托進(jìn)行年金的經(jīng)營(yíng)。
國(guó)務(wù)院制定的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》的"調(diào)整和完善城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度"部分第(十)項(xiàng)明確規(guī)定，有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和管理。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個(gè)人帳戶方式進(jìn)行管理，費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支。
《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(草案)提出信托公司、券商、基金公司和其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)都可以成為企業(yè)年金的投資管理人。
○ 信托公司開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)存在的主要問(wèn)題分析
1、企業(yè)年金相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策不健全
目前企業(yè)年金還沒(méi)有具體的稅收優(yōu)惠辦法，國(guó)務(wù)院的４２號(hào)文件的稅收優(yōu)惠規(guī)定只針對(duì)試點(diǎn)地區(qū)個(gè)人在參加企業(yè)年金時(shí)，繳費(fèi)在多少比例內(nèi)可以享受免繳個(gè)人所得稅的政策一直沒(méi)有規(guī)定。
2、企業(yè)年金的投資收益的優(yōu)惠政策；
3、受益人享受企業(yè)年金時(shí)的稅收政策。
4、年金運(yùn)用范圍受限制
《企業(yè)企業(yè)年金管理試行辦法(草案)》中規(guī)定："企業(yè)年金資產(chǎn)的投資，按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算應(yīng)符合：投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的30%；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%。其中，投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的20%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的15%。
在當(dāng)前的企業(yè)企業(yè)年金的資產(chǎn)分布中，銀行存款和債券投資占企業(yè)年金總資產(chǎn)的80％以上，存入財(cái)政專戶、現(xiàn)金以及股票等其他形式的資產(chǎn)不足20％。而投資渠道狹窄的后果是收益率低下。2000年，中國(guó)企業(yè)年金的投資收益率平均只有2.79％。
信托公司作為投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理費(fèi)不高于管理 企業(yè)年金資產(chǎn)凈值的1%。1%的委托資產(chǎn)管理費(fèi)再扣除20%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，投資管理人可以支配的委托資產(chǎn)管理費(fèi)實(shí)際上自有0.8% ，與目前基金公司管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)(1.5%)有相當(dāng)大的差距 。
第三部分 年金信托品種設(shè)計(jì)與操作流程
一、年金當(dāng)事人
委托人。年金信托的委托人是已經(jīng)為本企業(yè)職工建立起企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（企業(yè)年金）的企業(yè)。更具體地說(shuō)是專門(mén)負(fù)責(zé)管理本企業(yè)年金基金的年金理事會(huì)。
受托人。是有資格受托經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金的公司。
受益人。在這里是指符合規(guī)定條件，企業(yè)已經(jīng)為之建立個(gè)人年金賬戶的職工或其指定的繼承人。
托管人。主要指年金資金托管銀行。
二、年金信托業(yè)務(wù)的要點(diǎn)
《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的意見(jiàn)》中明確規(guī)定"受委托經(jīng)辦企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)與委托方的基金管理理事會(huì)共同商定基金投資方向和投資組合方案，但經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全......"。
年金信托在性質(zhì)上屬于資金信托，"信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法"第三條第五款明確規(guī)定信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)，不得"承諾信托資金不受損失或者保證最低收益"的行為。
如何解決這一對(duì)矛盾是開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)中的最大特點(diǎn)。在信托合同中，信托公司與委托人雙方以確定的投資回報(bào)率的方式來(lái)約定雙方的收益和報(bào)酬是一個(gè)可行的方法。
三、開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)的九個(gè)步驟
1、 各企業(yè)年金理事會(huì)與信托投資公司簽訂年金信托合同，就企業(yè)年金的管理運(yùn)用方式等做出明確約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計(jì)劃、年金信托合同、年金信托業(yè)務(wù)章程等材料。
3、 各企業(yè)年金理事會(huì)與信托投資公司共同到社會(huì)保障部門(mén)辦理信托登記。
4、 各企業(yè)年金理事會(huì)收齊企業(yè)和職工繳納的年金后，定期將企業(yè)年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業(yè)年金理事會(huì)簽發(fā)信托證書(shū)，向受益人簽發(fā)受益權(quán)證書(shū)。
6、 信托投資公司按信托合同約定對(duì)受托年金進(jìn)行管理運(yùn)用并定期將信托收益劃入各企業(yè)年金理事會(huì)（委托人）的專門(mén)賬戶或直接劃入企業(yè)職工（受益人）的個(gè)人年金賬戶。
7、 職工退休后（死亡或發(fā)生其他情況時(shí)），各企業(yè)年金理事會(huì)通知信托投資公司對(duì)相關(guān)受益人（或其指定繼承人）一次或分期支付年金。
8、 職工轉(zhuǎn)換工作時(shí)，在企業(yè)年金理事會(huì)的授權(quán)下，信托投資公司為其辦理年金賬戶的過(guò)戶手續(xù)。
9、 當(dāng)受益人個(gè)人賬戶的年金支付完后，信托投資公司從受益人或其指定的繼承人處收回受益權(quán)證書(shū)。
一、年金和年金信托
○ 年金：
年金是每隔一定相同時(shí)期（一年或半年、一季）收入或支出相等金額的款項(xiàng)。
○ 年金的多種形式：
普通年金，指收入或支出在每期期末的年金。
即付年金（也稱預(yù)付年金），指收入或支出在每期期初的年金。
遞延年金，指收入或支出在第一期末以后的某一時(shí)間的年金。
永續(xù)年金（也稱終身年金），指無(wú)限期繼續(xù)收入或支出的年金。
○ 企業(yè)年金
我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（也有人稱之為退休金或養(yǎng)老金）。為了與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)更名為企業(yè)年金。
○ 年金信托
年金信托是采用信托的方式管理企業(yè)年金的行為。具體地說(shuō)就是，開(kāi)展了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（年金）的企業(yè)作為委托人將計(jì)提的企業(yè)年金基金委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益對(duì)之進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。
二、企業(yè)年金信托制度
○ 企業(yè)年金信托
企業(yè)按期將年金作為信托財(cái)產(chǎn)交付信托投資公司，由信托投資公司設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行管理和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)年金的積累和增值，并在職工符合條件時(shí)對(duì)其發(fā)放年金的一種信托制度，屬于資金信托中的一個(gè)信托品種。
○ 企業(yè)年金信托制度的特征
1、受益人保護(hù)制度。
在企業(yè)年金信托中，委托人行使這種權(quán)利時(shí)不能剝奪受益人依據(jù)他與企業(yè)的勞動(dòng)關(guān)系應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)益。
2、受益人權(quán)利限制制度。
權(quán)利限制來(lái)自兩個(gè)方面：
就企業(yè)年金制度而言，主要體現(xiàn)在職工嚴(yán)重違反勞動(dòng)紀(jì)律時(shí)，企業(yè)有權(quán)調(diào)整信托受益權(quán)數(shù)額等。
就企業(yè)年金信托制度來(lái)看，主要體現(xiàn)在受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對(duì)受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。也就是說(shuō)，企業(yè)年金制度主要是為了保證職工退休后獲得適當(dāng)?shù)纳畋Ｕ稀?br>3、受托人資格認(rèn)定制度。
企業(yè)年金信托的受托人不僅應(yīng)符合信托法的規(guī)定，而且也應(yīng)符合勞動(dòng)和社會(huì)保障部門(mén)的專門(mén)規(guī)定。這種規(guī)定的一般內(nèi)容包括：自然人無(wú)權(quán)經(jīng)辦企業(yè)年金信托；具有一定的資本金規(guī)模；具有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)能力；具有完善的內(nèi)部控制機(jī)制等。
4、投資安全保障制度。
主要體現(xiàn)為年金資金投資比例限制和最低收益原則。
第二部分 年金信托業(yè)務(wù)的可行性分析
一、我國(guó)企業(yè)年金的基本狀況
○ 我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系分為三個(gè)層次：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是按國(guó)家統(tǒng)一政策規(guī)定強(qiáng)制實(shí)施的保障廣大離退休人員基本生活需要的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，由國(guó)家宏觀指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行；
個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)是由職工個(gè)人自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充保險(xiǎn)形式；
企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，就是我們所說(shuō)的企業(yè)年金，有人也將它稱為“退休金”或“養(yǎng)老金”，它一般是由企業(yè)雇主和雇員以協(xié)商的方式共同出資組成。
目前我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系基本上就是在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的。
為了與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)更名為企業(yè)年金。更名后的企業(yè)年金，仍然是基本養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。
我國(guó)在企業(yè)年金形成、企業(yè)年金運(yùn)作和管理方面，將逐步向市場(chǎng)原則靠攏。
中國(guó)政府在總結(jié)世界各國(guó)各種類型的雇主養(yǎng)老金、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金的經(jīng)驗(yàn)之后，在十五規(guī)劃中寫(xiě)入"企業(yè)年金"作為中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱。
○ 國(guó)際養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展：
社會(huì)保障制度由政府指導(dǎo)的現(xiàn)收現(xiàn)付模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛攫B(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題由政府逐步過(guò)渡到個(gè)人。
養(yǎng)老金資金運(yùn)作由簡(jiǎn)單的保值增值方式，即由簡(jiǎn)單化運(yùn)作逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒谢?jīng)營(yíng)和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。投資方式由銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資股票等國(guó)際投資方式。
養(yǎng)老金的管理引入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由政府主導(dǎo)、國(guó)家管理，轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化、專業(yè)化為主，基金管理公司、人壽保險(xiǎn)公司、 銀行等金融機(jī)構(gòu)成為養(yǎng)老金的主要受托機(jī)構(gòu)。
○ 我國(guó)企業(yè)年金的公共政策具有如下特征：
參與人，即依法履行了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)義務(wù)，具有健全的勞動(dòng)關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制的企業(yè)，可以建立企業(yè)年金計(jì)劃；并由企業(yè)和職工共同協(xié)商制定《企業(yè)年金章程》。
資金來(lái)源，即由用人單位和職工雙方基于工資總額和個(gè)人工資，依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、政策和協(xié)議向企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)；在合格的企業(yè)年金計(jì)劃中用人單位繳費(fèi)應(yīng)當(dāng)享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的待遇。
管理模式，即建立完全積累的個(gè)人賬戶，以實(shí)行長(zhǎng)期積累和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，賬戶資產(chǎn)歸受益人（包括既定受益權(quán)）所有，投資風(fēng)險(xiǎn)也由受益人承擔(dān)。
經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，包括企業(yè)年金理事會(huì)、賬戶托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)等；經(jīng)辦機(jī)構(gòu)依法或依據(jù)合同對(duì)賬戶資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)責(zé)任。
政府角色，即不直接管理年金計(jì)劃，通過(guò)法律和政策的手段推行企業(yè)年金制度，并對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)督管理，以確保繳費(fèi)人和受益人的利益。
養(yǎng)老金支付，即一次性支付或購(gòu)買(mǎi)年金，由《企業(yè)年金計(jì)劃章程》規(guī)定或由受益人選擇。
二、國(guó)外年金管理方式借鑒
○ 西方發(fā)達(dá)國(guó)家的通行三種做法：
1、由政府機(jī)構(gòu)直接管理，即由政府成立專門(mén)機(jī)構(gòu)直接負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的管理。
2、由獨(dú)立的養(yǎng)老基金會(huì)進(jìn)行管理。這種方式在國(guó)外被廣泛應(yīng)用于企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理。
3、由專門(mén)的養(yǎng)老基金管理公司管理。 如智利等拉美國(guó)家。
○ 日本/美國(guó)在年金信托方面的借鑒
日本的企業(yè)年金信托分為三種：個(gè)人年金；企業(yè)年金；公共性年金。在信托的過(guò)程中，信托銀行只起投資顧問(wèn)作用，在財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的特權(quán)，但無(wú)照顧受益人利益的義務(wù)。
企業(yè)年金由信托銀行（或人壽保險(xiǎn)公司）管理、經(jīng)營(yíng)和支付，企業(yè)要分別與職工和信托銀行（或人壽保險(xiǎn)公司）簽訂年金合同。職工先將本人應(yīng)負(fù)擔(dān)的保險(xiǎn)費(fèi)交給企業(yè)，再由企業(yè)將職工所交費(fèi)用和企業(yè)應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用交給信托銀行或人壽保險(xiǎn)公司。信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用這筆資金進(jìn)行投資，投資方向包括國(guó)債、貸款信托、動(dòng)產(chǎn)信托、股票、不動(dòng)產(chǎn)以及外匯證券等。
○ 美國(guó)的私人養(yǎng)老金計(jì)劃
私人養(yǎng)老金計(jì)劃，不是由雇主或企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由雇員代表組織成立一個(gè)管理委員會(huì)進(jìn)行管理，并雇用專門(mén)的管理人員從事具體的管理工作和投資運(yùn)營(yíng)。
私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、信托投資公司或個(gè)人受托人作為代理進(jìn)行投資。
基金進(jìn)入信托投資機(jī)構(gòu)后，其投資方向主要有：
1、政府債券和公司債券。一般來(lái)說(shuō)收益較低，但回報(bào)率比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。
2、公司股票、海外投資和房地產(chǎn)業(yè)。后三項(xiàng)投資的共同特點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)大，但預(yù)期的收益率也比較高。
三、信托公司開(kāi)展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)的可行性
○ 市場(chǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)狀況：
目前我國(guó)參加企業(yè)年金的職工大約僅有560萬(wàn)人，積累的資金僅為192億，這部分資金規(guī)?？雌饋?lái)還很小，但是隨著社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的逐步推開(kāi)，有分析認(rèn)為三年內(nèi)這一規(guī)模將達(dá)到1000億。
信托投資公司開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)面臨最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司憑借自身的實(shí)力和在經(jīng)辦基本養(yǎng)老保險(xiǎn)方面積累的經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢(shì)，在爭(zhēng)取企業(yè)年金方面已經(jīng)先聲奪人，構(gòu)成信托投資公司開(kāi)展企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)最大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。
○ 信托公司可以提供的企業(yè)年金業(yè)務(wù)服務(wù)：
按照國(guó)家現(xiàn)行法律法規(guī)，信托公司可以提供建立企業(yè)年金制度的咨詢服務(wù)、企業(yè)年金方案設(shè)計(jì)、企業(yè)年金受托管理、企業(yè)年金個(gè)人賬戶管理、企業(yè)年金基金投資管理等一系列、全方位的信托服務(wù)。包括：
1、為年金管理委員會(huì)提供年金的相關(guān)咨詢服務(wù)
2、為年金管理委員會(huì)提供年金信托計(jì)劃的方案設(shè)計(jì)
3、為年金管理委員會(huì)提供年金的賬戶管理服務(wù)
4、為年金管理委員會(huì)提供年金的投資管理服務(wù)
5、為年金管理委員會(huì)提供年金的賬戶查詢服務(wù)
○ 企業(yè)年金受托資金的一般投資策略：
1、根據(jù)信托文件中委托人的意愿確定投資；投資于國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券的一、二級(jí)市場(chǎng)；投資于委托人自己看好的項(xiàng)目；投資于委托人與受托人共同看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目；
2、若信托文件無(wú)明確約定，由受托人自行確定投資對(duì)象與方式；
受托人確定投資決策時(shí)，主要依照國(guó)家法律、法規(guī)及信托文件約定；國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；國(guó)家貨幣政策、利率走勢(shì)及通脹預(yù)期，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，各行業(yè)具體發(fā)展情況，信托文件約定的投資限制和比例限制，研究人員的投資建議，信托經(jīng)理的獨(dú)立判斷，風(fēng)險(xiǎn)分析小組的建議等因素。
○ 受托資金的風(fēng)險(xiǎn)控制：
1、嚴(yán)格奉行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的管理原則，高度重視年金資產(chǎn)的安全，力爭(zhēng)將投資風(fēng)險(xiǎn)降到可接受的水平；
2、嚴(yán)格按照信托文件的約定管理和運(yùn)作資金；
3、嚴(yán)格將本信托賬戶與其他信托賬戶、受托人賬戶區(qū)分開(kāi)，做到單獨(dú)建帳，單獨(dú)核算，以確保本賬戶的獨(dú)立操作性；
4、加強(qiáng)受托人與具體管理人員的自律，嚴(yán)格按照公司的管理制度、操作規(guī)程使用資金；
5、充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和資產(chǎn)組合原理運(yùn)用資金。
○ 信托投資公司管理運(yùn)用企業(yè)年金的優(yōu)勢(shì)
優(yōu)勢(shì)之一 ：年金資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性
年金資產(chǎn)管理的獨(dú)立性是信托公司獨(dú)到的制度優(yōu)勢(shì)。年金資產(chǎn)管理的安全性是年金投資運(yùn)作的首要條件。
企業(yè)年金實(shí)施信托運(yùn)作后，信托公司成為年金在法律名義上的所有人，企業(yè)年金資產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人和其他任何為企業(yè)年金提供服務(wù)的自然人、法人或機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，成為一種獨(dú)立運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)，受到信托法所規(guī)定的信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性制度的保護(hù)。
在資產(chǎn)管理上，信托財(cái)產(chǎn)與信托公司所有的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，不歸入信托公司的固有財(cái)產(chǎn)或者成為固有財(cái)產(chǎn)的一部分；信托公司不僅將信托財(cái)產(chǎn)與固有財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，而且將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，其業(yè)務(wù)、人員、資金、賬戶均分開(kāi)，不混合操作。
以信托形式設(shè)定的企業(yè)年金資產(chǎn)完全不受委托人和信托公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，即具有破產(chǎn)隔離、債務(wù)隔離的特點(diǎn)。這部分年金資金不受委托人、信托公司、受益人的任一方債權(quán)人的債權(quán)追及，即使委托人或信托公司破產(chǎn)，這部分年金資產(chǎn)也不能列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的范圍，從而實(shí)施信托方式的企業(yè)年金資產(chǎn)就可以得到保全。
優(yōu)勢(shì)之二 ：投資渠道的廣泛性
信托業(yè)是連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的紐帶，與證券、基金和保險(xiǎn)公司其他金融行業(yè)相比，資金運(yùn)用范圍非常廣泛，信托投資公司可以合法地進(jìn)行實(shí)業(yè)投資和證券投資、貸款、同業(yè)拆放等，資金運(yùn)用范圍非常廣泛，并且可以設(shè)計(jì)多樣的投資組合，具有更為廣泛的投資渠道。
信托資金可根據(jù)信托文件中委托人的意愿確定投資；
信托資金可投資于委托人與受托人共同看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目：收益穩(wěn)定的高速公路、熱電廠等基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目；
信托資金也可投資于受托人看好，并經(jīng)委托人認(rèn)可的項(xiàng)目；
除以上部份，還可由受托人自行確定投資對(duì)象與方式。
優(yōu)勢(shì)之三 ：年金資金管理的長(zhǎng)期性和透明性
長(zhǎng)期性：年金信托屬于長(zhǎng)期性的資產(chǎn)管理，從資金信托合同成立之日起，只要委托人愿意，信托計(jì)劃可以一直持續(xù)。
透明性：在年金的資金管理中由于運(yùn)用的投資管理人和托管人職責(zé)嚴(yán)格分離，投資管理人負(fù)責(zé)年金的投資運(yùn)作，托管人負(fù)責(zé)資金的保管、劃撥。
優(yōu)勢(shì)之四 ：年金資金管理的流動(dòng)性和靈活性
信托制度本身特有的靈活性，使得委托人可以在年金信托中保留若干權(quán)利，從而有效滿足年金制度的各種特別要求。
例如，員工在本行工作若干年以后，才能夠享有信托受益權(quán)；在員工違反勞動(dòng)紀(jì)律時(shí)，為了對(duì)該員工進(jìn)行懲罰，可以減少應(yīng)計(jì)入該員工個(gè)人賬戶的一期或多期年金數(shù)額；在每次交付年金時(shí)，還有權(quán)指示信托公司調(diào)整計(jì)入員工個(gè)人賬戶的年金數(shù)額，用以激勵(lì)有貢獻(xiàn)的員工。
優(yōu)勢(shì)之五 ：年金資產(chǎn)的專用性
年金資產(chǎn)僅用于員工退休后的養(yǎng)老金發(fā)放，員工在退休前無(wú)權(quán)提前支取，也不能動(dòng)用該信托資產(chǎn)為自己清償債務(wù)。只有退休后，才可以享受其收益。
就企業(yè)年金信托制度來(lái)看，主要體現(xiàn)在員工作為信托受益人不得轉(zhuǎn)讓受益權(quán)、不得以受益權(quán)償還債務(wù)、不得對(duì)受益權(quán)設(shè)定抵押和質(zhì)押。
信托公司通過(guò)在信托計(jì)劃中設(shè)定員工信托受益權(quán)的限制，企業(yè)年金資產(chǎn)的專用性得以保證。
○ 信托公司開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)的政策依據(jù)
《中華人民共和國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律和行政法規(guī)的出臺(tái)使信托投資公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)提供了法律上的依據(jù)和保障。
從企業(yè)年金方面的相關(guān)政策看，我國(guó)的政策支持企業(yè)年金的建立，并允許信托公司受托進(jìn)行年金的經(jīng)營(yíng)。
國(guó)務(wù)院制定的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》的"調(diào)整和完善城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度"部分第(十)項(xiàng)明確規(guī)定，有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和管理。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個(gè)人帳戶方式進(jìn)行管理，費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支。
《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(草案)提出信托公司、券商、基金公司和其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)都可以成為企業(yè)年金的投資管理人。
○ 信托公司開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)存在的主要問(wèn)題分析
1、企業(yè)年金相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策不健全
目前企業(yè)年金還沒(méi)有具體的稅收優(yōu)惠辦法，國(guó)務(wù)院的４２號(hào)文件的稅收優(yōu)惠規(guī)定只針對(duì)試點(diǎn)地區(qū)個(gè)人在參加企業(yè)年金時(shí)，繳費(fèi)在多少比例內(nèi)可以享受免繳個(gè)人所得稅的政策一直沒(méi)有規(guī)定。
2、企業(yè)年金的投資收益的優(yōu)惠政策；
3、受益人享受企業(yè)年金時(shí)的稅收政策。
4、年金運(yùn)用范圍受限制
《企業(yè)企業(yè)年金管理試行辦法(草案)》中規(guī)定："企業(yè)年金資產(chǎn)的投資，按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算應(yīng)符合：投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的30%；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%。其中，投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的20%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的15%。
在當(dāng)前的企業(yè)企業(yè)年金的資產(chǎn)分布中，銀行存款和債券投資占企業(yè)年金總資產(chǎn)的80％以上，存入財(cái)政專戶、現(xiàn)金以及股票等其他形式的資產(chǎn)不足20％。而投資渠道狹窄的后果是收益率低下。2000年，中國(guó)企業(yè)年金的投資收益率平均只有2.79％。
信托公司作為投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理費(fèi)不高于管理 企業(yè)年金資產(chǎn)凈值的1%。1%的委托資產(chǎn)管理費(fèi)再扣除20%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，投資管理人可以支配的委托資產(chǎn)管理費(fèi)實(shí)際上自有0.8% ，與目前基金公司管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)(1.5%)有相當(dāng)大的差距 。
第三部分 年金信托品種設(shè)計(jì)與操作流程
一、年金當(dāng)事人
委托人。年金信托的委托人是已經(jīng)為本企業(yè)職工建立起企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（企業(yè)年金）的企業(yè)。更具體地說(shuō)是專門(mén)負(fù)責(zé)管理本企業(yè)年金基金的年金理事會(huì)。
受托人。是有資格受托經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金的公司。
受益人。在這里是指符合規(guī)定條件，企業(yè)已經(jīng)為之建立個(gè)人年金賬戶的職工或其指定的繼承人。
托管人。主要指年金資金托管銀行。
二、年金信托業(yè)務(wù)的要點(diǎn)
《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的意見(jiàn)》中明確規(guī)定"受委托經(jīng)辦企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)與委托方的基金管理理事會(huì)共同商定基金投資方向和投資組合方案，但經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)承諾確保本金的安全......"。
年金信托在性質(zhì)上屬于資金信托，"信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法"第三條第五款明確規(guī)定信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)，不得"承諾信托資金不受損失或者保證最低收益"的行為。
如何解決這一對(duì)矛盾是開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)中的最大特點(diǎn)。在信托合同中，信托公司與委托人雙方以確定的投資回報(bào)率的方式來(lái)約定雙方的收益和報(bào)酬是一個(gè)可行的方法。
三、開(kāi)展年金信托業(yè)務(wù)的九個(gè)步驟
1、 各企業(yè)年金理事會(huì)與信托投資公司簽訂年金信托合同，就企業(yè)年金的管理運(yùn)用方式等做出明確約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計(jì)劃、年金信托合同、年金信托業(yè)務(wù)章程等材料。
3、 各企業(yè)年金理事會(huì)與信托投資公司共同到社會(huì)保障部門(mén)辦理信托登記。
4、 各企業(yè)年金理事會(huì)收齊企業(yè)和職工繳納的年金后，定期將企業(yè)年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業(yè)年金理事會(huì)簽發(fā)信托證書(shū)，向受益人簽發(fā)受益權(quán)證書(shū)。
6、 信托投資公司按信托合同約定對(duì)受托年金進(jìn)行管理運(yùn)用并定期將信托收益劃入各企業(yè)年金理事會(huì)（委托人）的專門(mén)賬戶或直接劃入企業(yè)職工（受益人）的個(gè)人年金賬戶。
7、 職工退休后（死亡或發(fā)生其他情況時(shí)），各企業(yè)年金理事會(huì)通知信托投資公司對(duì)相關(guān)受益人（或其指定繼承人）一次或分期支付年金。
8、 職工轉(zhuǎn)換工作時(shí)，在企業(yè)年金理事會(huì)的授權(quán)下，信托投資公司為其辦理年金賬戶的過(guò)戶手續(xù)。
9、 當(dāng)受益人個(gè)人賬戶的年金支付完后，信托投資公司從受益人或其指定的繼承人處收回受益權(quán)證書(shū)。
(xintuo摘自蘇州信托 信托部 魏洪波)